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【资讯】大豆月报牛市见顶做空机会已现一湖北海棠

发布时间:2020-11-04 07:20:43 阅读: 来源:板擦厂家

大豆月报:牛市见顶 做空机会已现(一)

一、本月行情回顾  三月份CBOT大豆期货受美国经济担忧不减,次贷引发的金融风暴连锁反应,基金资金链断裂,前期疯狂做多的集体潜逃等的影响,CBOT大豆期价从月初1586美分的历史高点急速暴跌,其间虽受阿根廷农民罢工的支撑,但期价最终还是以本月的最低价1197.2美分报收;国内市场受外盘大跌、国家出台具体政策提高供应(补贴加工25万吨的亏损)、价格下跌带来的外盘洗船等因素的作用整月也是以暴跌收盘。  二、次贷危机深化,美国经济进一步恶化  最新公布的美国3月份主要经济数据证实实体经济正进一步地恶化。私人消费实际支出呈现零增长,连续三个月处于低迷状态;消费者信心指数已跌入历史低位,消费市场将进一步受压。此外耐用品订单持续下滑,加上信贷市场流动性紧缩融资困难以及原材料价格上涨,私人投资也将成为拖累经济的一大风险。而次贷危机远还没有结束,因为引发次贷危机的房价仍在大幅下跌。在此背景下美国经济将持续下滑,实际GDP将在上半年出现负增长。  虽然商品市场上影响价格的最终因素是其供需基本面,但是短时间内资金的大量进出对市场的影响也是不容忽视的。3月份农产品市场价格的暴跌正是这样产生的,首先是凯雷集团的380亿投资组合被强行平仓,其中有50亿美元的农产品期货,这使芝加哥市场受到了猛烈的冲击,大豆和谷物期货投资者也出现了恐慌性抛售。接着是美国第五大投行贝尔斯登被流动性危机传言击垮,仅仅两天之内,贝尔斯登的客户抽离资金170亿美元,其中有其客户在商品期货上不择价位的平仓出局,导致CBOT豆类继续暴跌。除此之外,曼氏国际公司等潜在的信贷危机受害者也可能陆续浮出水面。最让市场担心的是,贝尔斯登可能引发期货市场的连锁反应,导致投资者对经纪商财务状况的普遍不信任。投资者信心的恢复对商品市场的支撑也是异常重要的。  三、农业部报告利空,大豆期价承压加重  根据最新的种植面积意向报告,08/09年度大豆的种植面积将有显著的提高,从去年的6360万英亩增加至7480万英亩,高出分析师的预测区间(7000-7420万英亩)。农产品库存季报指出,3月1日时大豆库存量为14亿蒲,比去年同期减少3.6亿蒲,在分析师的预测区间(12.9-14.3亿蒲)之内。两份报告都是利空大豆的,对后期大豆的走势将会造成很大的压力。  出乎意料的报告令CBOT大豆期价进一步下滑,CBOT大豆与玉米比价也迅速回落,从历史数据来看,美国大豆与玉米价格之间的比值长期在1.8~3之间波动,而中值为2.3。由于原油价格的上涨,使得化肥等农用物质价格不断上涨,而玉米对于化肥的需求量要高于大豆,因此两者之间的比值随着玉米生产成本上涨而有所降低,目前大豆、玉米收获期(11月大豆、12月玉米)的价格比已经低于2,这或许将导致部分本来想种大豆的农民最终选择改种玉米。不过,我们看到由于玉米和大豆种植面积总和仅较上一年度增加了360万英亩,由上一年度的15723万英亩增加至16083万英亩,在替代能源需求不断增加的情况下,大豆和玉米的价格重心应该不会出现大幅度下滑。  四、美豆需求继续强劲  出口方面,从历史规律来看,美国大豆出口装运高峰即将结束。随着4月份南美大豆装运高峰来临,美国大豆装运将放缓。截至目前,美国大豆出口装船达到目标量的78.81%,高于上年度的74.58%和过去5年平均进度78.59%。在不出意外的情况下,今年美国大豆出口量有望上调。  压榨方面,2007/08年度9-2月压榨量为9.3669亿蒲,比上年度同期高出2774万蒲;USDA预计2007/08年度美国大豆压榨总量18.35亿蒲,比上年度高出2900万蒲。根据目前的压榨进度来看,USDA年度压榨数据仍有所低估。  五、基金大规模减持大豆多头头寸  受美国金融市场动荡的影响,投机基金和指数基金大幅减持商品期货减多单,导致农产品、原油和黄金等其他商品期价暴跌。截至3月25日,美盘投机基金持有的大豆期货净多单为114759手,较前一月下降30498手,投机基金连续数周都在减持大豆净多单,目前其净多单占总持仓量比列为21.76%,较前一月降低2.7个百分点。在2月底美盘大豆期价突破1500美分后,投机基金就开始减持大豆净多单,过去一月已累计减持净多单。但从上周投机基金净多单减仓速度放慢说明,投机基金认为近期美盘大豆期价继续下跌的空间将较为有限。

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